本周有点不平静，宏观方面出了很多各种各样的国际新闻。美帝那边的特离谱大叔一会儿这样一会儿那样，不过目前看上去还没有对木材领域有什么针对中国的特别动作。俄毛那边卢布看上去有要贬值的迹象，如果卢布贬值，那么俄材出口估计会大增，可能会加大中国市场的推广力度。是好事还是坏事得看手里有没有货了。加拿大的BC省准备加大力度推广他们的木材，还拨了专项费用，这是说加拿大木材供应会进一步增加吗？东南亚那边越南说今年木材供应紧张了，各位朋友如果有什么越南出产的材种，或许可以博一个涨价预期。最离谱的事情来自塞拉利昂，等等，这国家究竟在哪里？木材圈的老铁们有人去过那边吗？新总统上来大笔一挥，原来准备出口的1.5万柜刺猬紫檀就活生生给扣了。好吧，这把手里有塞拉利昂刺猬紫檀的老板们，妈妈再也不用担心这些货走不掉了，估计还能赚个盆满钵满呢。

红木市场

         本周，虽然塞拉利昂那边传出1.5万柜刺猬紫檀被扣，但是市场这边的传导还是需要时间的。塞拉利昂产的刺猬紫檀行情依旧比较平淡，广东市场塞拉利昂产刺猬紫檀报4300元一顿。不过这周红木整体表现还算不错，买气有所回升。鱼珠市场的大果紫檀有17100元／吨的出货价，上海福人市场的价格差不多，有17000元／吨的走货记录。此外，上海福人市场的微凹黄檀报46000元／吨，鱼珠市场的交趾黄檀报153000元／吨，奥氏黄檀报27000元／吨。不过从长线看，红木的行情能不能再起一波还是很难说。建议大家还是谨慎谨慎再谨慎。 

        值得一说的是，有消息说3月份国内檀香紫檀，也就是小叶紫檀原料到货量不足200吨。统货料价格较2月份环比上涨了约3-5%，精选料价格则环比上涨了5-8%。小叶紫檀需求水分基本都被挤出，目前吨小叶紫檀吨消费都是理性吨刚需。在供应端乏力吨情况下，小叶紫檀后市有机会高看一线。目前福建仙游精选印度小叶紫檀实心高油密家具料长1米6-2米1大头17-21小头11-16公分根重36公斤以上统货价102万一吨。精品实心短料长70公分-1米2大头直径17-25小头13-20公分左右统货88万一吨。

原木/锯材市场

         本周，马来西亚菠萝格价格明显走升。跟去年比较，去年30-40cm的菠萝格原木价格不到3000元/立方米，目前却已经上涨到4000元/立方米左右，涨幅超过了1000元/立方米；大径级的价格相比去年甚至已经超过了1500-2000元/立方米。过高的售价一定程度上打压了下游市场的采购积极性，不少下游厂家开始转投南美菠萝格、南美柚木等替代材种，这导致马来西亚菠萝格的市场虽然价格上升，但是交易量稍显平淡。目前广东市场马来西亚菠萝格长2—6m、厚10—30cm、A级报价9500—10000元/立方米。巴新的菠萝格原木或许得益于马来西亚菠萝格的涨价，开始走俏，无论是在广东市场还是在张家港市场，其市场成交量均不断攀升。目前广东市场巴新菠萝格原木直径60cm以下报3900-4200元/立方米，直径60-80cm报4600-4900元/立方米，直径80-90cm报5100-5400元/立方米。张家港70-80cm左右报4700元/立方米左右，

         本周，孪叶苏木也有出色表现。随着市场应用推广力度加大，厂家对孪叶苏木的认可度越来越高。当前原木现货较为紧俏，产地巴西的孪叶苏木锯材有现货，其中原木价格稳定在3500-3600元/立方米，锯材价格报6２00-6３00元/立方米。

         非洲卡丝拉本周走货不俗。受到旺季的带动，卡丝拉市场交易活跃，出货量较上月同期放量明显。价格方面，商家表示现阶段卡丝拉的价格暂时企稳，不过受到加工费以及口岸费用上涨的影响，上游口岸地区卡丝拉的价格又开始攀升，因此国内卡丝拉后市的价格上涨预期强烈。目前广东市场卡丝拉长2—4m、厚5cm、A级报价3800—4000元/立方米。

         柬埔寨黑酸枝，也就是毛榄仁，本周价格低位运行。虽然不少厂家看好其后市，但当前市场库存实在太大，价格压力也就非常明显。目前张家港毛榄仁粗枋价格报4000元/立方米左右。 

         小斑马市场本周恐慌情绪明显。小斑马的价格在高位已经运行了一段时间，严重打压了下游厂家拿货的积极性，导致订单不断收缩。虽然小斑马仍有一定的需求量，但需求已经明显降温，后市或将因缺乏量能的支撑而导致价格下滑。目前广东市场小斑马长2—4m、厚5cm、A级报价8000—9000元/立方米。

         此外，本周上海福人市场的沙比利报价5700元／立方米，黑胡桃报17200元／立方米，红橡报5800元／立方米。广东鱼珠市场的柚木报21000元／立方米，原木铁木豆报2900元／立方米，非洲紫檀报3700元／立方米。各地市场都是新货入场繁忙，老板们都希望快点把手里的旧货走走完。

        软木方面，本周北美SPF市场全面回涨，引领大盘的二级2X4涨幅最大，出厂价每千板尺涨幅达到25美元。芝加哥期货市场的板材合约创历史新高。可以判断SPF的这一轮下跌已经结束，行情再次走入上升通道。这对中国市场释放库存应该很有好处。

        目前广东市场北美铁冷杉长2—4m、A级加工统材报价1650—1730元/立方米、美国黄松长2—4m、A级加工统材报价1630—1710元/立方米。

        四川大西南市场的加松成交价则为1584元／立方米，白松、樟子松则走货不佳，白松成交价为1580元/立方米，樟子松成交价为1650元/立方米。

        太仓地区本周价格与上周相比则有一定幅度降价，落叶松4mx30cm以上报1190元／立方米，辐射松6x30cm以上报930元／立方米，澳松6mx22cm以上报840元／立方米，白松3.8mx30cm以上报1070元／立方米，带皮铁杉28cm以下报1020元／立方米。

        满洲里的俄罗斯樟子松，进口锯材价格为1480～1520元／立方米，选材的原木价格在950元／立方米左右，6x30cm的加工材原木价格在870元／立方米左右。

        西北木材市场俄罗斯樟子松锯材价格为2200元／立方米，加拿大SPF价格1900元／立方米，俄罗斯白松价格2150元／立方米。

        建筑木方行情本周整体行情非常平稳，价格跟上周几乎没有什么变化。以4米新西兰辐射松A级材为例，江苏的报价为1680-1710元/方，山东报价为1630-1660元/方，海南报价为1840-1870元/方，重庆报价为1820-1850元/方，江西报价为1750-1780元/方，河北报价为1690-1720元/方，广西和福建报价为1770-1800元/方。

 人造板市场

         本周生态板出货稳定并且明显好于其他人造板分类产品，只是客户都是以零散的小客户为主，累计出货量并不大。分析人士认为，生态板方便实用的特点是其出货稳定的重要原因，小型室内装饰公司项目的增多也是驱动生态板发展的主要动力之一。

　建筑模板的需求本周增加明显。三四月份是建筑工地和桥梁工程项目负责人采购建筑模板的高峰期，直接导致了市场上需求的增加。目前整体建筑模板市场库存不高，有的生产企业的库存早已经售空。现阶段，广东市场，1220 × 2440 × 18mm 建筑模板胶合板商家报价74-84元/张。

         中纤板市场走势平淡，多数商家家走货不畅。生产企业方面，厂家谨慎观望周边市场，交易多采用预付款的形式交易，加之受到环保行动的影响，行业生产经营氛围一般。现阶段，广东市场1220×2440×12mm中纤板商家报价60-70元/张。

        刨花板方面，目前上海福人市场出货尚可，12厘、16厘刨花板代表品市场成交均价为52元/张、72元/张。

        胶合板方面，四川大西南市场建筑模板胶合板出货稳定，12厘素板、15厘素板代表品市场成交均价为59元/张、82元/张。广东鱼珠市场，12厘胶合板代表品市场成交均价为77元/张。

        整体来说，人造板市场因为越来越紧的环保管制，后市还是看好的。本周小编还看到了一篇新鲜出炉的来自国信证券的板材龙头企业兔宝宝的研究报告，从一家上市的研报，也能看出一个行业大致的未来。

附研报摘要

兔宝宝:战略布局进一步展开

研究报告内容摘要

　　收入增长53.89%,归母净利润增长40.43% ,EPS 0.44元/股。

2017年公司实现营业收入41.2亿元,同比增长53.89%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长40.43%,EPS 为0.44元/股,符合此前业绩预告。公司发布2017年利润分配方案为每10股派发现金红利2.3元(含税)。公司同时公布2018年一季度业绩预告,预计一季度归母净利润约4773.53-6205.59万元,同比增长0%-30%。

　　主营板块高增长持续,盈利能力维持较高水平。

　　作为业务占比最高的板块(约78.68%),公司在品牌推广、渠道建设和终端网络等方面不断努力,装饰材料全年实现营收29.04亿元,同比大幅增长54.46%,此外占比约10.57%的成品家具板块实现收入4.35亿元,同比增长46.28%。盈利能力方面,公司实现综合毛利率17.26%,较上年同期减少2.11个百分点,主要由于原材料价格上涨明显,但目前毛利率水平仍然处于相对高位,仅次于过去两年水平;同时公司净利率实现8.84%,为上市以来第二高水平,较去年减少0.8个百分点。净利率表现更加主要由于公司全年优化管控,优化供应商生态链,全年三费水平实现7.51%,同比减少0.74个百分点。

　　渠道下沉并进一步优化。

　　公司销售渠道在去年进一步扩张并下沉,全年各体系新建专卖店774家,累计投入运营专卖店达3013家,在浙江、江苏、上海、安徽、湖北四省一市的核心区域实现全面覆盖并已延生至乡镇,其他重点类市场如江西、福建、湖南等已实现地级市全覆盖,县级市80%覆盖,同时对专卖店质量执行优胜劣汰机制,全年淘汰288家专卖店并重新招商,保证整体经销商质量。

　　家居宅配业务稳步推进,大力发展“易装”。

　　公司在品牌和渠道优势下,稳步推进家居宅配业务,衣柜、地板、木门专卖店合计达1214家,实现收入7.42亿,同增64.5%,家居产业园二期建设已完成,同时全面推进“易装”,2018年计划易装落地专卖店200家,建设加工中心50家,力争落地专卖店业务转化率达20%。

　　看好公司未来成长性,给予买入评级。

　　公司拥有多年积累的渠道优势,积极进行品牌和营销推广,同时大力推进易装业务,切入定制家居市场,看好公司业绩成长性,预计18-20年EPS 分别为0.54/0.71/0.96元/股,对应PE 为19.5/14.7/11.0x,给予“买入”评级。

　　风险提示:业务推进不及预期;原材料价格上涨超预期。